前言：4月以来，在美关税政策冲击下，不锈钢价格自跌至近4年新低后维持低位震荡运行，近期印尼镍矿政策扰动、铬铁招标价上涨以及多家钢厂减产均未能有效提振行情，节前不锈钢价格如何表现？当前的影响因素又有哪些？
受不锈钢行情低迷影响，钢厂维持压价采购原料的心态，5月交期的青山高镍铁成交价为970元/镍（舱底含税），成交量上万吨，环比4月交期的成交价跌50元/镍，同比去年跌5元/镍。不过，高碳铬铁行情相对坚挺，青山5月招标价环比上涨500元至8095元/50基吨落地，缩小了与零售市场的价差，市场信心有所提振。综合看来，现阶段不锈钢成本存一定支撑，某些特定的程度上限制了不锈钢价格的下行空间。
据Mysteel最新了解，4月24日有3单镍铁成交，分别是960-970元/镍、990元/镍、995元/镍，其中995元/镍含镍量较高（11.5%≤Ni≤13%）。镍铁成交价差明显，供需双方博弈态势加剧。叠加今年以来，印尼镍铁回流始终处于近5年高位，且3月回流量有加速趋势。现阶段原料价格对不锈钢的托底作用弱化，镍铁工艺不锈钢生产亏损率持续为负。
根据Mysteel即期成本&利润模型，截止4月24日，废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本13012元/吨，利润率0.68%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13595元/吨，利润率-3.64%；自产高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13861元/吨，利润率-5.49%。
1-3月钢厂产量持续增加，进入4月排产增量放缓，环比微增0.55%至353.14万吨，但总量保持高位，且同比高出近10%。不过因成本倒挂严重，截至目前，本月有两家300系钢厂已进行不同程度的减产，预计影响4月产量共4万吨左右。供应端压力有望得到缓解，后续需关注钢厂实际产量。
据Mysteel最新库存多个方面数据显示，本周（4月24日）全国89仓仓库存储的总量周环比下降0.78%至108万吨，其中冷轧库存降幅1.80%，热轧库存小幅上升0.99%，冷热轧库存分化主要因为热轧与冷轧同价，出货难度增大。细分来看，300系冷轧仓库存储的总量环比下降3.53%至46万吨，较去年同期水平偏低，但仍处于相对高位。（注：全国89仓库口径自2024年1月4日上线日上线仓库口径数据。）
从进出口数据分析来看，据中国海关数据统计：2025年3月，国内不锈钢进口量约12.89万吨，环比减幅19.5%；同比减幅15.6%。出口量约47.06万吨，环比增幅71%，同比增幅21.8%。净出口量约34.17万吨，环比增幅196.6%；同比增幅46.3%。
1-3月贸易顺差扩大，其中3月国内出口量更是创同期新高，出口量级最大的地区是越南，这主要得益于2024年11月起越南取消对华不锈钢冷轧反倾销，另外在欧美关税壁垒加剧背景下，中东、南亚以及东南亚等新兴市场基建需求释放，国内出口到巴基斯坦、孟加拉国、柬埔寨、马来西亚等地的量级同比均呈大幅度增长，详情可查阅《Mysteel解读：2025年3月中国不锈钢进出口数据简析 》
值得注意的是，美关税政策自4月9日起生效，而在近期，美国表示正考虑大幅度降低对华关税，或将降至约50%至65%区间。关税政策朝夕令改，部分出口企业通过延长订单交货期以等待政策转机，需关注4月进出口数据变动，若不锈钢出口持续保持强劲增长，将有效缓解国内供应过剩压力，但若出口增速无法匹配产能扩张速度，高供应压力或重新显现。
五一节前备货热潮并未出现，由于持货成本比较高，现货价格整体持稳，但受节前资金回笼需求影响，市场有低价抛售次级资源的操作。据反馈当前终端采购节奏维持刚需主导，投机性需求暂无，成交多集中在低价资源。截止4月24日，佛山304冷轧四尺毛基12700-13050元/吨。
总结：现阶段原料价格此消彼长，不锈钢成本仍存一定支撑，但供应过剩格局难改，叠加终端需求增量有限，不锈钢行情反弹需依赖成本端突发利好或大规模减产去库，预计短期行情仍将延续低位震荡态势。
