5月2日中国商务部正式回应称中方收到美方重启经贸谈判的信息并正做评估，紧张的市场情绪得以缓和，金价小幅调整。由于关税谈判前景并非坦途，“去美元化”具象化的购金行为还在持续，金价易涨难跌。工业金属持续大幅去库，多个中观行业的需求强劲，但4月中国PMI分项数据偏弱，关税对远期经济伤害的弱预期挥之不去，工业金属在强现实与弱预期的角力中保持高位震荡，相关权益板块盈利可观。
工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为0.1%、-0.2%、-0.5%、-1.4%、-4.0%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求量开始上涨将有所好转。
（1）黄金：紧张情绪缓和，金价小幅调整。继特朗普否定解雇鲍威尔的言论缓和市场情绪后，中国透露正在评估与美国重启贸易谈判的可能性，令避险需求下降；周五公布美国4月非农就业数据好于预期，令市场对美联储6月降息的预期降温，金价小幅回调。尽管市场情绪缓和，但关税谈判过程曲折，难言金价就此步入下跌通道。“对等关税”的霸权主义正在加速全球“去美元化”，全球多元化货币体系的重构，具体表现为全球央行加大对黄金的净买入，2022-2024年全球央行年购金数量均超1000吨，2025Q1央行购入量243.7吨。贸易战走向主导金价，但不确定性尚难消除，避险和货币替代的买入力量令金价呈现易涨难跌。
（2）铜：持续大幅去库，价格高位震荡。国内最新精炼铜社会库存12.96万吨，较上周下降5.21万吨，周度表需强劲，电网需求发力、空调5-7月排产同比高增10%、14%、14%。特朗普威胁对流入美国的精炼铜加征一定的关税，引发COMEX铜溢价LME，尽管上周COMEX铜暴跌，导致两地价差从1400美金收敛至936美金，影响着美国废铜的流出。美国废铜年出口量约75-95万吨，是全球400万吨废铜供应的重要组成部分，废铜流出减量，压低了全球的铜元素供应。由于关税落地时间尚不确定，往美国搬运精炼铜的故事恐会延续。一面是强表需，一面是关税威胁消费的担忧，铜价以高位震荡为主，保障铜资源股盈利。
（3）铝：强现实延续，尝试压制弱预期。国内最新原铝社会库存61.4万吨，较上周下降4.4万吨，需求依旧强劲，试图将铝价推回20000关口，但是市场担忧的需求透支的隐忧挥之不去。一是对光伏抢装透支5.30之后的消费需求担忧，二是占铝消费超10%的铝材出口遭遇关税挑战，三则氧化铝价格持续下跌，自备电和网电的单吨含税利润分别在3000、4500的水平，这些都制约了多头入场的意愿，导致铝价难有突破。跟着时间流逝，强现实预计能逐渐战胜弱预期，推动铝价重回20000上方。铝板块当前估值偏低，建议提前布局。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2025年和2026年全球GDP增速为2.7%。该机构觉得，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险任旧存在。欧美经济数据已出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速没有到达预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
王介超：金属新材料首席分析师，中南大学硕士，高级工程师，一级建造师，咨询师，曾主编 GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利，擅长金属新材料及建筑材料产业研究，上榜新财富最佳分析师，新浪财经金麒麟钢铁有色最佳分析师，wind 金师，水晶球钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析师等。
覃静：中信建投证券金属和金属新材料研究员，一级建造师，有色期货研究10年，大类资产配置商品策略分析2年。曾任国内头部期货公司有色研究负责人，为国内多家上市公司可以提供风险管理指导，善于供需与宏观结合，兼顾卖方系统研究与买方战略布局，挖掘行业投资机会，曾获“上期所最佳产业分析师”。
邵三才：中信建投证券金属新材料分析师，上海财经大学投资学本硕，2022年加入中信建投证券，2023年新财富、金牛奖团队成员。
7月21日，月湖公安分局经细致巡查和精准研判，对辖区内利用酒店房间作为掩护、利用微信“附近的人”招揽嫖客的多个分散卖淫嫖娼活动点进行集中收网打击，一举抓获8名卖淫嫖娼人违背法律规定的行为人，有效净化辖区治安环境。
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